Reflexión sobre la salida del euro

“En la estructura actual y con los actuales miembros, el euro no funciona. O bien la estructura actual cambia, o cambia la composición de los miembros”.UBS

Salida PIIGS

Estudios del Banco privado de Inversión suizo, UBS, estiman que la salida de un país débil de la eurozona, los llamados PIIGS, tendría un coste entre los 9.500-10.500 euros por ciudadano del país durante el primer año, lo que supone entre el 40% al 50% del PIB y entre 3.000-4.000 euros en los siguientes años.

Como aspectos positivos encontramos que los efectos inmediatos que tendría serían una devaluación moneda nacional, que algunos estudios cifran en al menos 50 %, que permitiría pagar las deudas internas en una moneda más débil. Por otra parte supondría una subida de los salarios, es decir, un aumento de la competitividad.

En los aspectos negativos encontraríamos que las devaluaciones terminarían produciendo inflación, de nuevo pérdidas de competitividad que pueden generar nuevas devaluaciones y elevarían los tipos de interés. La deuda exterior, asumida en euros sería inasumible, habría problemas jurídicos enormes por la re denominación de todas las deudas y activos internacionales, tendría que producirse una quita y los consiguientes problemas de financiación debido a la falta de credibilidad.

Salida Alemania

UBS estima que la salida de un país fuerte como Alemania, supondría un coste por alemán de entre 6.000-8.000 euros el primer año, y entre 3.500-4.500 en los años siguientes. Eso equivaldría a entre el 20%-25% del PIB el primer año. En comparación, el coste del rescate de Grecia, Irlanda y Portugal en su totalidad a raíz de un default de esos países, sería un poco más de 1.000 euros por persona, en una sola vez.)

La pertenencia a la zona euro Alemania una vez estallada la crisis de la deuda, le ha traído beneficios como el crecimiento de su PIB en determinados momentos (2010) en contra de lo que ocurría a la mayoría de los socios de la UE que paraban su crecimiento e incluso se dirigían hacia la recesión. Igualmente cabe destacar como aspecto positivo el aumento de la competitividad, disminución de la tasa de desempleo y aumento del comercio exterior.

En el supuesto de que Alemania abandonara el euro, disminuiría su competitividad al apreciarse la nueva moneda, los activos en euros de los bancos alemanes provocarían una recapitalización de su sistema bancario y perdería las ventajas en el comercio exterior.

Conclusión

Como conclusión parece que los países socios están obligados a entenderse, ya que, a la vista de lo expuesto una salida de cualquier país supondría una situación caótica y sobre todo de consecuencias imprevisibles, por lo que parece más sensato permanecer juntos y en el caso de que alguno de los países miembros no pudiera cumplir que la quiebra sea controlada. Por lo tanto una vez abandonada la opción de la salida hacia la devaluación, la opción que nos queda es la de intentar solucionar los problemas estructurales mediante el compromiso de reforma económico, y la posterior convergencia hacia una política fiscal común.

La moderación salarial de la que se habla en la actualidad es necesaria pero no suficiente. Sería más deseable aumentar la competitividad no sólo vía costes, el problema está en cuanto tiempo podremos aguantar sin incentivar la economía, por lo que creo que llegará el momento en el que aún no habiéndose cumplido los objetivos se cambiará hacia una política económica expansiva y de estos son todos conscientes, de ahí el cambio de objetivo de reducción de déficit que se le ha concedido a España.

En definitiva Alemania sabe que tendrá que dejar de apretar en algún momento, pero va a intentar que los países socios reduzcan o eliminen su déficit presupuestario a, ya que, una vez que se vuelva a abrir la mano y fluya el dinero los países serán más reacios a tomar medidas tan restrictivas e impopulares.

Bibliografía

Documentación de clase, artículos de prensa nacional y estudio UBS “Ruptura de la zona euro”.

Comentarios desactivados en Reflexión sobre la salida del euro / 25 Mar 2012 por Javier vila Campos
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